В последние два года индекс SP 500 продемонстрировал свои лучшие результаты с 1998 года, что вызывает как оптимизм, так и настороженность среди инвесторов. Ведущий инвестор и аналитик Марк Маркс подчеркивает необходимость проявлять осторожность в свете текущих рыночных условий, которые могут указывать на потенциальные риски и коррекции.
Одним из главных сигналов тревоги для Маркса является высокий коэффициент P/E (цена/прибыль) индекса SP 500, который в настоящее время составляет 22. Это значение близко к верхнему пределу исторического среднего, что может предвещать низкую доходность в будущем. По данным JPMorgan Asset Management, такой высокий мультипликатор может означать, что доходность акций в течение следующих десяти лет будет колебаться в пределах от -2% до +2%.
Маркс предупреждает, что вместо долгосрочных неудач рынок может столкнуться с резкой коррекцией в краткосрочной перспективе. Это может произойти внезапно, как это было в начале 2000-х годов, когда лопнул интернет-пузырь. Он подчеркивает, что инвесторы должны быть внимательны к текущей рыночной оценке, так как цена, уплаченная за инвестиции, существенно влияет на будущую доходность.
В последние два года искусственный интеллект стал одной из самых обсуждаемых тем на финансовых рынках. Акции компаний, занимающихся разработкой технологий ИИ, таких как Nvidia, достигли рекордных уровней. Однако Маркс выражает обеспокоенность тем, что этот бум может быть неустойчивым. Высокие оценки акций на основе ожиданий роста могут привести к резкому падению цен, если эти ожидания не оправдаются.
Еще одним тревожным знаком для Маркса является чрезмерная уверенность инвесторов в стабильности крупнейших технологических компаний. Этот принцип «слишком большие, чтобы рухнуть» может создать иллюзию безопасности и привести к игнорированию потенциальных рисков. По данным Bespoke Investment Group, акции так называемой «Великолепной семерки» — Nvidia, Microsoft, Apple и Meta Platforms — обеспечили более половины прироста индекса SP 500 к 2024 году. Это концентрация роста на нескольких крупных игроках может стать уязвимостью для всего рынка.
Маркс также поднимает вопрос о том, не является ли рост индекса SP 500 отчасти результатом автоматизированных покупок со стороны пассивных инвесторов. Эти инвесторы часто игнорируют соображения оценки и могут создавать искусственный спрос на акции. Это может привести к перекосам в рыночной оценке и создать условия для резкой коррекции.
Маркс напоминает о важной мысли, приписываемой Уоррену Баффету: «Когда инвесторы забывают, что прибыль корпораций растет примерно на 7% в год, они, как правило, попадают в беду». Хотя Баффет сам отрицает эту цитату, ее суть остается актуальной. Инвесторы должны помнить о том, что рынок не всегда растет, и чрезмерная оптимистичность может привести к серьезным последствиям.
